【棉花周报】预期中美贸易磋商进展良好 郑棉小幅反弹——现货消化迟缓，仓单压力下，郑棉反弹力度受限

一、一周主要市场回顾
二、国内市场基本情况
1、假期临近，棉花原料价格上涨，下游纱线价格下跌截至1月4日一周，本周原油反弹，中美贸易磋商预期进展良好，大宗商品开始反弹，春节临近，纺企降价走货，整体呈纱线降、原料涨的格局。CCI指数较上周五小幅上涨26元/吨，黏胶价格较上周五下跌400元/吨，涤纶纤维价格降120元/吨。32支纱指数降40元/吨。郑棉1月合约较上周五涨250元/吨，5月合约较上周五涨185元/吨，9月合约较上周五涨150元/吨。截至1月11日，本周国内纯棉纱价格继续下跌，OE10S价格指数小跌10元/吨，C32S指数较上周五跌40元/吨， JC40S指数、32、40支普梳纱价格较上周分别跌30元/吨、40元/吨、30元/吨，涤纱T32S较上周涨30元/吨，人棉纱R30较上周五跌70元/吨。本周纱线价格较上周继续下跌，春节假期临近，部分布厂提前放假，纱线价格延续弱势运行。
截至1月11日一周，本周人民币大幅升值，使得外纱远期美元价格较上周稳中有涨，人民币计价却继续下跌。当前孱弱的宏观环境下，预期外纱进口价格延续弱势。截至1月11日一周，下游坯布销售状况交投清淡，坯布价格较上周持稳。
2、春节临近下，开机率与库存继续降低春节假期临近，纺企低价走货，开机率与库存指数双双降低。截至1月11日，本周纱线开机率较上周降1个百分点，库存指数较上周降0.9天至18.7天。坯布开机率下降0.4个百分点，坯布库存指数降0.6天至29.5天。
截止1月11日一周，本周内外纱价差为588元/吨，较上周增236元/吨。当前国内春节临近，下游订单低迷，国产纱价格小幅下跌。但本周人民币大幅增值，外纱人民币计价下跌，内外纱价差持续高位。
3、内外棉价差继续走高
截至1月11日，美棉E/MOT M级1%清关13990元/吨，滑准税下14877元/吨，印度棉Shankar-6M级1%清关13981元/吨，滑准税下14868元/吨。国内CCI3128B指数15378元/吨。
郑棉主力1905合约收报15140元/吨。CCI指数与FCI指数滑准税价差166元/吨，较上周跌226元/吨，ZCE5月收盘价与FC I 指数滑准税价差-72元/吨，较上周涨67元/吨。
截至1月11日，ICE主力合约收盘价72.51美分/磅，折合盘面价10855元/吨，以10美分的贸易升贴水算，1%关税下折合人民币价格13924元/吨，与郑棉1905合约盘面价价差4284元/吨，较上周五增204元/吨，1%关税下价差1215元/吨，较上周涨234元/吨，中美棉价差趋向回归历史正常水平，建议暂时观望。
4、新棉收购与加工
截至1月10日24时，新疆累计加工4868492吨，其中兵团企业1502052吨，地方企业3366440吨，内地累计加工126331吨，全国累计加工4994823吨。公检量全国479.8826吨，其中新疆公检量455.5249吨。
本周新疆累计加工6.99万吨，相较去年同期4.87万吨的周加工量，加工速度增加，当前累计加工量高于去年同期7.6万吨，本年度新疆产量增产确定。
三、郑棉市场分析
1、本周仓单量继续增加，交割在即，仓单压力不减
截至1月11日一周，郑棉注册仓单较上周继续增加285张至15365张66.1万吨，其中有1173张为内地仓单，其他14192张为新疆棉仓单。有效预报较上周增加355张至2118张，合计共17483张75.2万吨，较上周增2.75吨。其中陈棉仓单2994张共计12.8万吨，较上周减少579张2.5万吨。本周陈棉仓单平均流出速度为4979吨/天，1月交割在即，当前仓单量依旧偏大。
2、郑棉期现价差分析
截至1月11日，郑棉指数与CCI3128B指数价差-238元/吨，较上周五涨159元/吨，其中现货价格微涨，期货价格小涨，期现价差在0轴附近，考虑500元/吨的质量升贴水和100元/月的/吨的资金利息，郑棉5月价格依旧贴水现货，期现货价格依旧背离，建议多郑棉卖现货。
3、郑棉价格分析——政策利好频现，仓单压力压制棉价
本周郑棉总持仓较上周增1.69万手至51.6万手，其中主力5月合约增仓0.78万手至37.88万手。1905合约本周最高价15215元/吨，最低价14940元/吨，收于15140元/吨。本周中美重启贸易磋商，市场预期进展良好，同时原油价格触底反弹带动商品指数上涨，郑棉受此支撑价格反弹。
纺织产业现状来看，春节假期即将临近，下游布厂陆续停工放假，消费端延续疲弱。纺织产业相关成品价格继续下跌，整体延续前期弱势运行。上游轧花厂在收购成本高企状况下，挺价意愿强烈，买、卖方继续博弈，现货价格持稳。当前郑棉仓单注册量持续增加，仓单压力偏大，郑棉上涨即遭受套保盘入市打压，故而在现货未大量消化前，仓单压力压制棉价反弹高度。
另一方面，本年度新棉收购成本较高，棉企赌后市惜售心态强烈，而下游纺织厂原料库存已到低点，后期将集中补库存，这将给给郑棉带来一定支撑。本周中美贸易磋商重新启动，市场预期后期进展良好，同时国内积极的财政政策与宽松的货币政策将刺激国内商品价格，郑棉远月价格预期较强。
综上，高成本支撑之下，郑棉下方空间不大，但短期受仓单压力限制，郑棉反弹有限。建议前期套保空单继续持有，投机客户暂时观望。
当周郑棉主力1905合约继续反弹，但力度较弱，周线形态呈实体小阳线形态。从布林带轨道上看，郑棉价格继续在布林带下轨区间运行，布林带开口延续扩张趋势，技术上看弱势依旧，下跌趋势延续。
四、国际市场分析
1、美棉出口动态—受美股政府停摆影响，最新一周出口数据未出截至12.7-12.13一周，本周美棉净签约出口18/19年度陆地棉32296吨，较上周增加21614吨。签约下年度陆地棉386吨，较上周减少7212吨。装运陆地棉34972吨，较上周减少68吨。签约本年度皮马棉2177吨，较上周减少295吨，装运皮马棉2313吨，较上周减少341吨。其中中国净签约本年度陆地棉6486吨，较上周增加1202吨。装运陆地棉5194吨，较上周减少521吨，签约皮马棉204吨，装运1474吨。
美棉累计净签约出口18/19年度棉花236.4万吨，占年度预期出口量的72.4%；累计装运70.9万吨，装运率30%。其中陆地棉签约量为226.3万吨，装运率30%。其中中国累积签约进口本年度美棉36.6万吨，占美棉已签约量的15.5%，累积装运美棉8.3万吨，占美棉总装运量的11.8%。
2、CFTC持仓分析——美政府延续停摆，数据未能及时披露
截至12月18日， CFTC基金净多头头寸较上周减少3482手至20478手，总持仓继续减少，显示基金不看好当前棉价，仍在离场，市场氛围依旧偏空。
3、ICE期棉分析
本周ICE主力1903合约价格较上周五涨0.05美分至72.51美分/磅，周增仓187手至12.6万手，周线形态呈阴线十字星形态，表明当前价格多空争执明显。从布林轨道上看，本周价格重心持续布林带下轨区间运行，且布林带开口扩张态势未减，下跌趋势延续，技术上延续弱势。
五、操作建议
建议产业客户前期空单继续持有，投机客户暂时观望。
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